בשיאה של בועת הדוט-קום בתחילת שנות ה-2000, נירב טוליה צפה באתר ביקורות הצרכנים שלו Epinions עלה לשווי של כ-150 מיליון דולר, ואז צונח במהירות ל-30 מיליון דולר. כמנכ"ל, טוליה ניהלה פיטורים, מיזוג ובסופו של דבר נקראה ב-aתְבִיעָה מִשׁפָּטִיתמשלושה ממייסדיו בטענה שלא עודכנו כראוי לגבי מצבה הפיננסי של החברה.

"זה היה קשה במיוחד לעבור", אומרת טוליה כעת על שינויי הערכת השווי הפתאומיים. "מה שהניסיון הזה מלמד אותך הוא שהערכת שווי היא זמנית, והערכת שווי אינה שווה ערך."

יותר מעשור לאחר מכן, הערכת השווי היא שוב בראש שלו, אבל בנסיבות טובות יותר.הסמוך, רשת חברתית לשכונות שטוליה הקימה ב-2010,הכריזגיוס של 110 מיליון דולר לפי שווי של 1.1 מיליארד דולר. העובדים סימנו את אבן הדרך על ידי שיתוף "אימייל פנימי" המציג את רשימת חברות הסטארט-אפ בשווי מיליארד דולר. הסנטימנט הכללי בקרב הצוות, לפי טוליה: "מחמיאים לנו שאנחנו ברשימה הזו של חברות".

[seealso slug="mark-cuban-tech-bubble"]

הרשימה הזו התארכה משמעותית בחודשים האחרונים, כאשר משקיעים מוסדיים וקרנות גידור החלו להזרים יותר כסף לחברות פרטיות בחיפוש אחר תשואות גדולות יותר באקלים שוק של ריבית נמוכה. סטארט-אפים אלה, בתורם, יכולים להשתמש במימון הרב הזה כדי לדחות את ההוצאה לציבור זמן רב יותר. וכך קורה שסטארט-אפים בשווי מיליארדי דולרים, שפעם היו נדירים מספיק כדי ללכת לפי הקיצור "חדי קרן" בתעשייה, הפכו לדבר שבשגרה יותר.

הוול סטריט ג'ורנלמעמידמספר הסטארט-אפים בשווי מיליארד דולר ב-75; מַזָלהערכותיש יותר מ-80. CBInsights, מסד נתונים של הון סיכון,דוחותש-38 חברות הגיעו לציון הדרך הזה בשנת 2014. רק השבוע, Nextdoor וFarfetch, אתר ממוקד אופנה, נוספו לרשימה זו.

למרות שזה אולי פחות אקסקלוסיבי ממה שהיה פעם, לחברות במועדון הסטארט-אפ של מיליארדי דולרים עדיין יש את היתרון של להגביר את המומנטום והלגיטימיות של החברה. "מנקודת מבט של גיוס ומנקודת מבט של עיתונות, בהחלט יש תפיסה שהחברה שלך נמצאת בליגה אחרת", אומרת טוליה.

"זה כן מקל. זה גורם לך להיראות יציבה יותר, ומנקודת מבט של גיוס עובדים זה כנראה הופך אותך ליותר גלוי, מה שלדעתי כנראה טוב. אנשים רוצים לעבוד עם חברות שמנצחות", אומר טום גונסר, מייסד ו- קצין אסטרטגיה ראשי בDocuSign, שהבטיחה בשנה שעברה הערכת שווי של 1.6 מיליארד דולר. לאחר מכן, הוא קיבל תזכורת אישית עד כמה אנשים שמים לב לאבן הדרך כשחבר במדינה אחרת שלח לו תמונה של חד קרן. "זה דבר גלובלי בוודאות."

ההבדל הזה בתפיסה הוא סיבה מספקת עבור כמה מייסדים לעשות דחיפה מכוונת כדי להגיע לרף מיליארד הדולר, לפעמים בזמן מהיר להפליא.

סטיוארט באטרפילד, שהקים בעבר ומכר את פליקר ליאהו, החל לשוחח עם משקיעים בשנה שעברה על סבב גיוס אפשרי לחברה החדשה שלו.רָפוּילמרות שהיה לו הרבה מזומנים בבנק. כפי שהסביר מאוחר יותר, הגיוס היה מותנה בכך ש-Slack יקבל הערכת שווי של מיליארד דולר. "זה כן משנה מבחינה פסיכולוגית", באטרפילדסיפרמַזָל. בטח, סלאקפגע בהערכת שווי של 10 ספרות-- פחות משנה לאחר ההשקה.

כמה משקיעים בולטים העלו חששות לגבי קו החשיבה הזה, מבלי לנקוב בשמות של חברה מסוימת. כריס סאקה, משקיע בטוויטר ובאובר, היהמצוטט באירועהשבוע אמרו שעסקים קוראים לזה "הימור על שולחן" בשווי של מיליארד דולר ומעלה. "זה דפוק," הוא אמר. "זה דפוק לגמרי."

ואז יש מייסדים כמו Apoorva Mehta שצופים בפליאה בבלון המימון וההערכה של הסטארט-אפ שלהם בקצב מהיר בלתי נתפס. מהטה יצאה לחפש לגייס 150 מיליון דולר בסוף השנה שעברה עבוראינסטקארט, שירות משלוחי המצרכים שהשיק ב-2012. זה הפך במהרה לסבב של 220 מיליון דולר לפי שווי של 2 מיליארד דולר, על רקע ביקוש חזק של משקיעים.

"זה בהחלט מהמם", הודה מהטה ב-anראיון קודםעם Mashable. "נראה שדברים זזים הרבה יותר מהר ממה שאני מניח שאי פעם יכולתי לצפות.

גונסר, מייסד DocuSign, שאל את עצמו מדי פעם כאשר הערכת השווי והעסקים של החברה שלו זינקו. "אני מטבעי אדם פרנואיד יחסית [עם מחשבות כמו] מה יכול להשתבש? ואיך נוכל ללכת מהר יותר?" הוא אומר. "אני חושב בקנה מידה, זה כנראה הגביר קצת את החרדה שלי כי זה כל כך גדול."

עם זאת, על פי רוב, המייסדים מנסים למסגר בפומבי את סימן מיליארד הדולר כעוד מספר - וכזה שעלול להמריא או להתרסק בהתבסס על גורמים שהם אולי לא לגמרי יכולים לשלוט בהם, כפי שטוליה מ-Nextdoor חוותה שנים לִפנֵי.

"זו ציון דרך נחמד, אבל אין מה לחגוג", אומר קווין הרץ, מייסד משותף ומנכ"ל Eventbrite, אשרלפי הדיווחהצטרף למועדון החד-קרן בשנה שעברה, ומי שהשקיע בשורה של חברות של מיליארדי דולרים כמו Airbnb ופינטרסט. "זה בדרך כלל תמיד משני למה שאנחנו מנסים לעשות עם הלקוחות שלנו, למה שאנחנו מנסים לעשות עם המוצר שלנו והצוותים שלנו והעסק שלנו."

כשנשאל האם הוא אי פעם דואג שייתכן שיהיו יותר מדי סטארט-אפים בשווי מיליארדי דולרים, הרץ טוען ש"חדי הקרן כתיק" הם באמת "פורטפוליו פנטסטי". ואז הוא מוסיף אזהרה מרכזית: "השווקים הציבוריים יהיו השופטים האולטימטיביים אם הערכים הללו הוגנים או לא".

לעת עתה, חדי הקרן משוחררים.