כאשר אמזון הכריזהעסקה לרכישת Eero, היוצר של אפורץ דרךמערכת WiFi, זה נשמע כמו סיפור הצלחה קלאסי של עמק הסיליקון: סטארט-אפ מבטיח נרכש על ידי המציע הגדול ביותר בארץ, וכולם מתגלגלים במזומן. אבל זה לא הסיפור הזה. הסיפור הזה הוא על משקיעים שמפסידים עשרות מיליוני דולרים ועשרות עובדים שנותרו עם מניות חסרות משמעות.

על פי מסמכים חסויים שנצפו על ידי Mashable,אֲמָזוֹנָהרכשה את Eero תמורת 97 מיליון דולר.איירובכירים הביאו הביתה בונוסים של מיליוני דולרים והעלאות שכר של שמונה ספרות. עם זאת, כל השאר לא הצליחו כל כך. המשקיעים ספגו פגיעות גדולות, והרכישה של אמזון הפכה את מניית Eero לחסרת ערך: 0.03 דולר למניה, ירידה משיא המניה הרגילה של 3.54 דולר ביולי 2017. בדרך כלל זה היה עולה בסביבות 3 דולר לעובדים לממש את המניה שלהם, כלומר הם למעשה יפסידו כסף אם הם ניסו לפדות.

עובדי Eero לשעבר ובהווה שבחרו שלא לממש את האופציות הללו עומדים כעת בידיים ריקות. ומי שכן מימש אופציות, השקיע את אמונתם הפיננסית בחברה, הפסיד כסף.

בינתיים, המנהלים של Eero שיישארו כדי לעזור לאמזון לנהל את המלחמה שלה על שליטה בבתים חכמים יקחו הביתה כ-30 מיליון דולר.

הנסיבות סביב המכירה של Eero לאמזון מדברות על כמה מאודקָשֶׁהזה להתחרות בשוק הבית החכם. יצירת חומרה לוקחת זמן ו כֶּסֶף, סוג הכסף שנמצא בדרך כלל בכיסם של ענקיות הטכנולוגיה. אם אתה רוצה לנצח בגזרת המוצרים, אתה רוצה להיות בצד של הענקים. וגם אז, הניצחון שלך עדיין עשוי להיות הפסד.

ציפיות גדולות

עם הקמתה, Eero סימנה את כל הקופסאות עבור עמק הסיליקון: מוצר "משבש", מייסדים חמימים עם אילן יוחסין של סטנפורד,סיפור מקורשהתחיל בדירה, ובגדולהבטחותעל האופן שבו מערכת נתב הרשת האלחוטית שלה תמציא מחדש את ה-WiFi הביתי עם טכנולוגיה חדשנית. היה לו אפילו עיצוב אלגנטי ומינימליסטי.

בשנת 2016, המערכת של Eero הגיעה למדפים. סוקרים,כולל ב-Mashable,היו מרוצים מהביצועים ומהאריזה. שלושה חודשים לאחר השקת המוצר המוצלחת, היה לו אשווי של למעלה מ-277 מיליון דולר.

המוצר העיקרי של Eero הוא "נתב אלחוטי רשת", אשר משנה את האופן שבו הגישה לאינטרנט מועברת בכל הבית, וכתוצאה מכך כיסוי מהיר ועקבי יותר. במקום צמד מודם ונתב מרכזי אחד, מערכות Wi-Fi Mesh מתקשרות בין מספר מכשירים המוצבים ברחבי הבית, מה שמאפשר לאותות ה-WiFi המהירים ביותר להגיע דרך מחסומים פיזיים יותר. התקנה והגדרה של Eero היא פשוטה - אין צורך בכבלים עצבניים - והמערכת מנוהלת באמצעות אפליקציה בסמארטפון שלך.

Eero אולי היה הראשון לרשת WiFi, אבל התחרות הגיעה מהר. מספר חברות כולל Luma ו-NetGear השיקו מוצרים דומים בשנה הבאה.

לדברי עובדי Eero לשעבר, האתגר הגדול ביותר הגיע מגוגל. ענקית הטכנולוגיה השיקה רשת רשת משלה, Google Wifi, בסוף 2016, תמורת 299 דולר בלבד. באותה תקופה, Eero נמכר ב-500 דולר.

החברה ניסתה להישאר צעד קדימה ולגוון - בעיקר עם Hive, מערכת אבטחה לבית חכם - אבל אז גוגל הטילה פצצה: מוצר דומה בשם Nest Secure. זמן קצר לאחר מכן, אירו נטש את הייב, מה שהוביל לתקופה של חולשה ובלבול.

"היום שבו הם הרגו את [כוורת] היה היום שבו החברה השתנתה", אמר עובד לשעבר.

לאחר שעובדי Eero חזרו מהחגים, קוצצו 20 אחוז מהצוות. לאחר מכן הגיעה שחיקה מסיבית. עובד לשעבר תיאר זאת כתקופה של "פחד נואש". המורל היה כה נמוך עד כי משאבי אנוש השביתו שליחת אימייל קבוצתית ואסר על עובדים לשלוח מיילים לשלום כדי לומר שהם עוזבים.

ואז נפלו החדשות הגדולות באמת.

מתקדם למעלה?

ב-11 בפברואר הודיעה Eero לציבור שאמזון רכשה את החברה. שמועות על פרטי העסקה התפשטו במהירות. אבל כל התרגשות התפוגגה ברגע שהעובדים הבינו שלא אירו ולא אמזון חושפות מחיר. אי הנוחות הזו הפכה לכעס כשהמסמכים החלו להגיע.

"ממש הופתעתי כשההודעה הגיעה, וידעתי מיד שזה רע", אמר אחד העובדים לשעבר. "כשלא מודיעים על המחיר, זה לא טוב. מה שלא ידעתי זה כמה זה באמת גרוע".

עובדים ניסו לנחש מדיווחי חדשות ומדיה חברתית מה המשמעות של העסקה עבורם. כשמחיר המניה דלף, כמה עובדים לשעבר נשמו לרווחה שהם לא מימשו את האופציות מלכתחילה. אחרים נותרו עם מלאי חסר ערך ואכזבה.

המכתב, מ-15 בפברואר, נתן לעובדים ארבעה ימים להחליט מה לעשות עם מניות ה-Eero שלהם. חלקם אף קיבלו את המכתב במועד האחרון או לאחריו.

זו תהיה התקשורת האחרונה שרוב העובדים לשעבר יקבלו מ-Eero. אבל אלה שבחרו לרכוש או לממש את המניות שלהם קיבלו חבילה "בגודל ספר טלפונים" של מידע פיננסי צפוף - כולל תנאי רכישה שמספרים סיפור שונה מההכרזה הזוהרת של אמזון ו-Eero.

"הייתי הרבה פחות מלוח לגבי המצב לפני שקיבלתי את המסמך הזה", אמר עובד לשעבר. "אני לא מזלזל במנהלים בתשלום שלהם, אבל אני מרגיש שהם יכלו לקחת קצת פחות כדי לא לדפוק את העובדים שהוציאו את כספם בגלל שהם האמינו בחברה".

ראשית, המסמכים (שנסקרו על ידי Mashable עם מומחים פיננסיים) נפתחים עם חזרה על מחיר המניה מהמנכ"ל והמייסד המשותף ניק וויבר.

"לצערי, העסקה לא תניב את התשואה הכספית לה קיווינו כולנו", כתב וויבר בהקדמה.

הוא חשף כי מחיר המכירה הסופי היה 97 מיליון דולר.Crunchbaseמדווח כי Eero לקח 90 מיליון דולר בהון סיכון (הוול סטריט ג'ורנלהציבו את המספר ב-100 מיליון דולר). PitchBook, מקור מדויק מאוד למידע על הון סיכון, טען שסבב ​​גיוס אחרון של סדרה D של 40 מיליון דולר מדצמבר 2017 העלה את המספר הזה ל-138 מיליון דולר. Eero סירב להגיב, במקום זאת הצביע על א פוסט בבלוג ב-12 במרץמאשר את המכירה.

קו חוב נוסף של 10 מיליון דולר ש-Eero לקחה מביא את סך הכסף שהוכנס לחברה ב-148 מיליון דולר - 150% ממחיר המכירה של אמזון.

"אחת הדרכים הברורות שבהן אתה יכול לשפוט אם זה היה אקזיט נהדר או לא היא אם הערכת האקזיט נמוכה מסכום ההון שהושקע בסטארט-אפ", רוב צ'נדרה, שותף ב-Avid Park Ventures, ומרצה ב-UC Berkeley's בית הספר למנהל עסקים האס, הסביר. "אז זו לא אקזיט נהדר".

ובכל זאת, 97 מיליון דולר הם מה להתעטש. נראה, במבט ראשון, שהחברה נתנה למשקיעים משהו קרוב למה שהם הכניסו, תוך כדי מתן משרות באמזון לעובדים הנותרים.

אבל זה לא המקרה. הסיפור שמספרים המסמכים הפיננסיים מצביע על כך שהדברים התבררו אפילו יותר גרועים עבור המשקיעים - וכן, עבור העובדים - ממה שהם עשויים להיראות.

מהמסמכים עולה כי לאחר עלויות עסקה וחוב, המחיר בפועל יתקרב ל-54.6 מיליון דולר. המשמעות היא שאמזון מכסה כ-40 מיליון דולר מהחוב שחוב ל-Eero. עובדים לשעבר מאמינים שהחוב נובע מעלויות ייצור החומרה, שכן הם אמרו ש-Eero לקחה על עצמה מימון תאגידי כדי לייצר את המוצרים בפועל. ג'ף שיינרוק, פרופסור בבית הספר לניהול של UCLA אנדרסון, ומשקיע ויזם מנוסה בעצמו, הסכימו שסביר להניח שזה המקרה.

"מה שזה אומר על זה היה ש-Eero היה מזומן", אמר שיינרוק. "הרבה מהכסף הזה הולך לשלם חובות. הם התקשו וכנראה לא הצליחו לגייס כסף נוסף, אז הם נאלצו לחפש אקזיט".

זה הותיר כ-54 מיליון דולר לעובדים ולמשקיעים. על ידי הסתכלות על מחירי המניות הרשומים במסמכי הרכישה, הסכום שגויס בכל סבב גיוס וכמות המניות שכל VC קיבל בסבבים אלו, תוכל לקבל מושג טוב על ההפסדים של המשקיעים. בסופו של דבר, הודות לפילוסופיית "נכנס אחרון, יוצא ראשון", המשקיעים מסדרה D של Eero, בראשות קוואלקום, יחזירו 84% מההשקעות שלהם. סבב ה-Seed ומשקיעי סדרה AC כולם יקבלו בחזרה 31 סנט על הדולר.

אבל לא כל המעורבים ב-Eero הפסידו.

אמזון יצרה "תוכנית לניהול ושימור עובדים" עבור מנהלי מפתח ב-Eero. במסגרת תוכנית זו, נכתב במסמכים כי היא מקצה 10% מה"תמורה בפועל" (מחיר העסקה של 54 מיליון דולר) לבונוסים של מנהלים ולהעלאות שכר, גם אם המשמעות הייתה הפסדים גדולים יותר למשקיעים.

עשרה מנהלים מקבלים את רוב הכסף הזה. שלושת המייסדים המשותפים - ניק וויבר, נתנאל הרדיסון וטימותי א. שאלליך (של עמוס) - בתוספת מנהלי חברה ושותפות נוספות, יקבלו ביחד ~3.7 מיליון דולר במזומן כ"בונוס עסקה".

עשרת המנהלים יקבלו גם בין ~29 ל~23 מיליון דולר בהעלאות שכר, שימור ובונוסים שנתיים שיושגו על פני שלוש שנים (בסך הכל פוטנציאלי של 32.6 מיליון דולר). כל אלה הם תמריצים כספיים למה שאמזון רואה ככל הנראה כצוות הליבה של Eero להישאר בו ולבנות את המוצר.

"Eero הוא צוות ממוקד לקוח ויצירתי שפיתח במהירות פתרון WiFi מרשים שגורם לטכנולוגיות בבית פשוט לעבוד", אמר דובר אמזון ל-Mashable כשנשאל מדוע החברה רכשה את Eero.

ובכל זאת, עובדים לשעבר תוהים אם אולי היה יותר כסף לבעלי המניות לולא הוענק לבכירים כל כך הרבה במזומן ובונוסים.

"הם לא מעריכים את החברה מאוד בגלל תרומות העבר", אמר רוב צ'נדרה, שותף של Avid Park Ventures. "הם באמת מעריכים את זה יותר במונחים של מה שזה הולך לעשות בעתיד".

אמזון, כשנשאלה, אמרה שהיא מעריכה את Eero עבור "שניהם".

(חוּמרָה

המפתח לעתידו של Eero הוא גם מה שתרם לכישלונותיה.

חנויות רבות,כולל Mashable, שיערו כי לרכישת Eero של אמזון יש כל קשר לתוכניות של ענקית הטכנולוגיה ולרצונה להגדיל את הדומיננטיות שלה בבית. כאשר Eero הכריזה על העסקה ב-12 במרץ, היא הזכירה יותר תקשורת בין מכשירי Alexa ו-Eero. עובד לשעבר אחד אמר שזה משהו ש-Eero כבר דנה ב-2018, אבל זה לא היה הגיוני מעשי באותה תקופה.

לגוגלים ולאמזונות בעולם יש את "המזומן, הגודל, המבנה, לקנות שווקים", אמר שיינרוק. "אם אתה רק חברת שוק יחיד [כמו Eero], קשה מאוד להתחרות עם מישהו שהוא ענק."

סטארט-אפים של חומרה דורשים הרבה מזומנים, והתקדמות טכנולוגית יכולה להפוך מוצר למיושן לפני שיש לו סיכוי להמריא. כמעט כל (97 אחוז) מ-400 סטארט-אפי החומרה עוקבים ב-aדוח 2017 מ-CB Insightsאו שמתו או הפכו ל"זומבים", חברות ששורדות זמן מה עם כספי הון סיכון, אבל בסופו של דבר מתפרקות.

"כשאתה עושה את זה נכון, יש מסלול לבניית חברות חומרה בעלות ערך רב שיש להן בידול תחרותי. חברות שכן משיגות את זה יכולות לנצח בקנה מידה ולכוונות לצאת לציבור", אמר סת' ווינטררוט, שותף ב-Eclipse Ventures. "אבל זה קשה בבית כרגע לסטארט-אפים. השוק מפוצל מאוד, יש הרבה רעש, ואתה מתחרה מול חברות טכנולוגיה ענקיות שמחפשות 'להחזיק' את הצרכן בבית".

כשנשאל האם אמזון חושבת שהנוכחות שלה עושה חיים קשים יותר עבור חברות חומרה קטנות, דובר במקום התמקד כיצד ההשקעות שלה עוזרות "למפתחים ויצרני מכשירים בכל הגדלים ליצור מוצרים".

רף ההצלחה בטכנולוגיית החומרה הביתית הוא גבוה להפליא - אבל ניתן להגיע אליו. לפי וינטררוט, פלוטון הוא דוגמה בולטת. יצרנית האופניים המקורה יצרה מוצר שימושי ומשכנע מספיק כדי לעמוד ולגדול, ברווחיות, בכוחות עצמו. מצד שני, שחקנים רבים נפלו בידיו של שוק חומרה צפוף המאוכלס בשחקני-על ממומנים היטב. לִזכּוֹרמִגדַלוֹר? מה דעתךעבור א?

וינטררוט מציין שהמרוץ של גוגל ואמזון אחר הדומיננטיות בבית גם יוצר הזדמנויות מסיביות. בין Alexa, Siri, Google Assistant וכל האיטרציות הפיזיות שלהם, אין מערכת בית חכם דומיננטית בבירור. אבל זה גם גורם לשחקנים הגדולים האלה להיות נואשים להתחרות. מכשירים ביתיים הם בחלקם אסטרטגיה שיווקית לגרום ללקוחות לחיות את חייהם - כולל קניות, צפייה ושימוש באינטרנט - אך ורק דרך חברת המכשיר. אז, כפי שציינו עובדי Eero לשעבר, הם מוכנים למכור את המוצרים האלה הרבה יותר בזול ממה שסטארט-אפ יכול להרשות לעצמו לעשות.

"אם אין לך מוצר בסדר גודל טוב יותר ממה שקיים בחוץ, אתה נבלע בגלל הכיסוי השיווקי ואסטרטגיות היציאה לשוק של חברות גדולות", אמר וינטררוט. "זהו מחסום גבוה מאוד עבור חברות קטנות להתגבר עליהן."

כדי להתחרות בפועל מול חברות אלו, המוצר עצמו חייב להיראות בעל ערך מיידי עבור הצרכנים, להיכנס לשוק בזמן הנכון, לבצע בצורה מושלמת ולהוות צינור לשירותי מנוי ותוכנה. עבור רוב החברות - כולל Eero - זה רף גבוה מדי להגיע אליו.

"אני רק חושב שההסכמה הגוברת היא שחומרה היא הימור מפסיד, במיוחד כשכל הבנים הגדולים מחליפים אותך", אמר עובד לשעבר. "פשוט אין ניצחון עם חומרה. או שאתה קונה, או שאתה מת."