אף פעם לא יום משעמם בקריפטו.

ביום שני ירדו המחירים של מטבעות קריפטוגרפיים פופולריים כמו ביטקוין, Ethereum ורבים אחריםלמטה בחדות, לאחר כמעט חודשיים של אדמומיות מתמדת.

הירידה הייתה מהירה, אבל זה די רגיל בעולם הקריפטו. מה שהיה יוצא דופן היהUST stablecoin, שאמור להיות מוערך תמיד בדולר אמריקאי אחד, פתאום מתומחר ב-$0.6 לפני שהוא מתאושש ל-0.9$ בזמן הכתיבה.

אם זה היה רק ​​איזה פרויקט קריפטו קטנטן, אף אחד לא היה מניד ריס, אבל ל-UST, או TerraUSD, יש שווי שוק של בערך 16.7 מיליארד דולר (טוב, זה צריך להיות הרבה יותר מ-18 מיליארד דולר, אבל שוב, ה-UST מוערך כעת מתחת ל-$1, ומכאן האנומליה), והוא אחד הגדוליםstablecoinפרויקטים בקריפטו (Stablecoin הוא סוג מיוחד שלמטבע קריפטוגרפיהתואם מאוד את המחיר של נכס בעולם האמיתי).

למה זה רע?

ובכן, דמיינו את הדולר האמריקאי מאבד מערכו. רגע, זה לא כל כך קשה לדמיין, זה נקרא אינפלציה וכרגע זה משתולל. בסדר, אבל דמיינו שהדולר מאבד כוח קנייה תוך שעות או דקות. הבייגל שעלה הבוקר 3$ הוא 4$ אחר הצהריים, וכמות הדולרים בחשבון הבנק שלך לא גדלה כדי להתאים לפער הזה. משהו כזה יגרום לתוהו ובוהו בכלכלה האמריקאית (והעולמית), כאשר מחירי התחבורה עולים לפתע (אם להזכיר נושא אחד בלבד) ויגרום למחירים אחרים לגדול עוד יותר, ובסופו של דבר יקשה או בלתי אפשרי עבור אנשים רבים לרכוש מוצרים חיוניים כגון אוכל.

בעולם המטבעות הקריפטוגרפיים, הדברים לא כל כך גרועים כי הכלכלות של מדינות שלמות אינן על כף המאזניים, אבל הן עדיין גרועות. כל מי שסמך על שווי של UST ב-$1, למשל מישהו שמלווה את UST בפרוטוקול פיננסי מבוזר, נמצא בבעיה. ובמובנים מסוימים, זריקת ה-UST במחיר משפיעה גם על המחיר של מטבעות קריפטוגרפיים אחרים, כמו ביטקוין.

איך זה יכול לקרות?

ה-UST הוא סוג מיוחד של stablecoin שנקרא stablecoin אלגוריתמי. המשמעות היא שבניגוד ל-USDC ו-USDT, הוא אינו מגובה במזומן בפועל בבנק, אלא הוא שומר על ההצמדה שלו לדולר באמצעות מנגנון אחר.

המורכבויות של אופן הפעולה של UST מורכבות למדי; בדוק את שרשור הטוויטר המצוין למטה כדי ללמוד עוד, או קרא אתתיעוד רשמי.

ייתכן שהציוץ נמחק

הנה גרסה פשוטה. ה-UST נוצר ומתוחזק על ידי חברה בשם Terraform Labs, שגם מתחזקת את הבלוקצ'יין Terra. יש לו מטבע קריפטוגרפי "אחותי" בשם LUNA, שאליו הוא מקושר באופן בלתי נפרד, שכן עליך לצרוב (לינגו קריפטו להרס) LUNA כדי ליצור UST ולהיפך, ותמיד תוכל (בתיאוריה) להחליף UST 1 בשווי של $1 לונה. המערכת נועדה לנצל את ההיצע והביקוש; אם הדרישה ל-UST תרד ומחירו יאבד את ההצמדה לדולר, ארביטראג'רים (סוחרים שמרוויחים כסף מחוסר יעילות בשוק) ימכרו (בתיאוריה) את LUNA עבור UST עד שהאיזון ישוחזר.

מנגנוני התמיכה במחיר של UST הם חצי אוטומטיים ועובדים היטב ברוב התרחישים, גם כאשר יש הרבה תנודתיות. אבל הם לא עובדים טוב בתרחישים קיצוניים, כמו הביקוש בשוק ל-LUNA ו/או ל-UST נעלמים בן לילה.

יש מנגנון נוסף שמגן על ההצמדה של UST לדולר. נִקרָאLFG(Luna Foundation Guard), זהו ארגון ממומן היטב שיכול להוסיף בטחונות הדרושים כדי להגן על המחיר של UST. הדרך הקלה לעשות זאת תהיה פשוט לפרוס דולרים, אבל ה-LFG קנה כמויות אדירות של ביטקוין, והוסיף אותו לאוצר שניתן להשתמש בו כדי להגן על המחיר של UST.

המחיר של הביטקוין הוא תנודתי בעצמו, והוא לא מצליח באקלים המקרו-כלכלי הנוכחי, כאשר הפד עובר מהקלות כמותיות להידוק, שרשרת האספקה ​​גורמת להרס בייצור, והמלחמה באוקראינה משתוללת ומוסיפה עוד יותר עצבנות לשווקים המעורערים ממילא. . התוצאה? מחירי המניות ירדו במהירות ביומיים האחרונים, כאשר ביטקוין, שגם הוא נחשב לנכס מסוכן, הגיע בעקבותיו. אז עכשיו הביטקוינים האלה ש-LFG קנתה לאחרונה שווים פחות, וה-LFG עשוי להיאלץ למכור אותם בדולרים במחיר נמוך יותר.

הקופה של ה-LFG עמוקה, וייתכן שיש משקיעים גדולים אחרים שמוכנים לקפוץ פנימה ולעזור לשמור על המחיר של UST. אבל האמון ב-UST התערער, ​​ויש אנשים שחוששים שהוא עלול להגיע לאפס, אז הם מוכרים אותו רק כדי להיפטר ממנו במוקדם ולא במאוחר.

אולי לא הכל מקרי

כשיש לך מגרש משחקים שבו אתה יכול להרוויח כסף בפועל, עם מעט מגבלות לגבי מה שאתה יכול לעשות, ואתה מציג לו משהו כמו UST, יהיה מישהו שיחשוב לנצל את זה. נגיד, חכו לנסיבות החיצוניות המושלמות, ואז זרוק כמויות אדירות של UST כדי לשחרר אותו, ואז, בתוך הפאניקה, קצר LUNA (שורט הוא הימור על מחיר של נכס יורד), ואולי אפילו קנה סכומים אדירים של UST לפני שהוא משחזר peg. זו רק דוגמה פשוטה, אבלמישהו היהמוכר הרבה UST ומקצר הרבה LUNA.

מה קורה אחר כך?

הדברים האלה קורים. ל-UST היו כמה משברים כאלה בעבר, והיא תמיד החזירה את ההצמדה לדולר, וזה עלול לקרות גם הפעם (המחיר של UST עלה בשעתיים האחרונות, ואף על פי שעדיין די רחוק מ-$1 , נראה שזה מגיע לשם). או UST עשויה להתקפל, לפגוע במשקיעים רבים בתהליך ולהביא יותר אי ודאות לשוק. אם LFG תיאלץ למכור את כל הביטקוין שלה, זה כנראה יהיה רע למחיר הביטקוין. עם זאת, לטווח ארוך, ביטקוין, Ethereum ומטבעות יציבים אחרים אמורים להיות בסדר.

מהם הלקחים שיש ללמוד?

המובן מאליו הוא שמטבעות קריפטוגרפיים מסוכנים, אבל אתה כנראה כבר ידעת את זה.

כמו כן, שוק הקריפטו צעיר, ופלטפורמות אפליקציות מבוזרות כמו Ethereum מספקות למעשה אינסוף אפשרויות ליצירת מוצרים פיננסיים שונים. מוצרים אלה לא נוסו ונבדקו כמו המימון המסורתי, ודברים יכולים להשתבש מהר וקשה.

ליתר דיוק, מטבעות יציבים אלגוריתמיים - למרות שהם לא רעים מטבעם - הם מסוכנים במיוחד. מטבע יציב שמגובה בין דולר לדולר, כאשר דולרים מוחזקים במזומן בפועל בבנק איפשהו, יש סיכוי נמוך בהרבה לאבד את ההצמדה לדולר. מטבע יציב אלגוריתמי, למרות שתמיד מגובה חלקית במשהו בעל ערך איפשהו, הוא... ובכן, מסובך. ולמרות שהדברים עשויים להיראות בסדר 99 אחוז מהמקרים, באותו מקרה מוזר אחד שבו השווקים מתחילים להתפורר, המנגנון המגן על ערכו עשוי להתקפל. הישאר בטוח בחוץ.

כתב ויתור: מחבר הטקסט הזה מחזיק בתפקידים קטנים ב-LUNA וב-UST, שנרכשו כדי להבין טוב יותר כיצד המערכת פועלת.