חברות הטכנולוגיה הגדולות של זמננו מצומצמות לגודלן.

Snapchat, שירות ההודעות עם 100 מיליון משתמשים פעילים מדי יום, ואשר דחה השתלטות על פייסבוק בעבר, היא חברת הטכנולוגיה האחרונה שראתה את הערכת השווי הנעלה שלה מתחילה להיעלם.

פידליטי, קרן נאמנות שהשקיעה בסנאפצ'ט כחלק מסבב גיוס של יותר מ-500 מיליון דולר מסדרה F מוקדם יותר השנה, סימנה בשקט את שווי חלקה בחברה בכ-25% ברבעון האחרון, לפי דוחות אחזקות תיקים רבעוניים שהוגשו לרשות ניירות ערך.

משמעות הסימון היא שפידליטי מאמינה שערך המניות שלה בסנאפצ'ט ירד בחדות, אם כי לא ברור מה הניע את פידליטי להבין זאת. בדרך כלל, זה יכול לקרות כאשר משקיעים חדשים נכנסים או כאשר החברה מתמחרת מחדש אופציות למניות עבור עובדיה.

בזמן ההשקעה ב-Fidelity, Snapchat היהאמרו שהוא מוערךבמחיר של 16 מיליארד דולר. עכשיו זה שווה רק 12 מיליארד דולר, לפחות בעיני פידליטי.

כמובן שכרגע הכל כסף מנייר, אבל גודל ההפחתה של פידליטי הוא הלם גדול עבור חברה שעד כה נראתה רק כעלייה בערכה.

מרי ריטי, דוברת Snapchat, סירבה להגיב על הדיווח. צ'ארלס קלר, דובר Fidelity Investments, אמר כי החברה אינה מגיבה על חברות בודדות בתיק שלה. הפייננשל טיימס ומורנינגסטאר היוהראשון לדווחחדשות הערכת השווי.

אז אני מניח שהערכת נאמנות של חלקה ב-Snapchat הייתה .... ........ ארעית — מתיו צייטלין (@MattZeitlin)10 בנובמבר 2015

דמדומים של 'חדי הקרן' הטכנולוגיים

Snapchat היא רק חברת הטכנולוגיה הבולטת האחרונה של מיליארד דולר שראתה את הערכת השווי שלה בסימן שאלה על ידי משקיעים. סקוור, שעל פי הדיווחים מוערך ב-6 מיליארד דולר בשווקים הפרטיים לפני שנה, הוגשה לפרסום החודש עםשווי של 4 מיליארד דולר בלבד.

דרופבוקס, שיושבת על הערכת שווי של 10 מיליארד דולר כבר כמעט שנתיים,נאמרגם היא תצטרך לצמצם את זה אם היא רוצה לצאת לציבור.

"[Snapchat] הוא רק אחד מני אינדיקטורים רבים שהערכת השוק הכוללת של חברות טכנולוגיה התאימה, במונחים של הערכת שווי", אומר הארי ולר, שותף כללי בחברת ההון סיכון NEA, שהשקיעה באובר בין חברות סטארט-אפ מוערכות במיוחד. . "אני חושב שאנשים כבר הרגישו את זה."

ולר אומר שהחל מהקיץ הזה, משקיעים פרטיים וציבוריים החלו להעריך מחדש עד כמה חלק מהסטארט-אפים האלה באמת שווים.

השינוי הזה עלה בקנה אחד עם חוסר יציבות רחבה יותר בשוק מחששות לגבי האטה של ​​כלכלת סין והעלאת ריבית נראית על ידי הבנק הפדרלי, כמו גם דאגות באותה תקופה שיוון עלולה להיכשל בהשגת חילוץ.

נראה שעידן הכסף הפנוי והציפיות הפרועות מסתיים, לעת עתה.כמה ממייסדי סטארט-אפים כבר חשבו על "תוכנית ב' שלהם," מפריש כסף כדי לשרוד חורף טכנולוגי.

גם חברות ציבוריות - אלה עם מניות רשומות בבורסה כמו הבורסה של ניו יורק או נאסד"ק - וגם חברות פרטיות - אלה שמכרו מניות למשקיעים פרטיים, שיכולים לכלול משקיעי הון סיכון או אנשים עשירים - ראו את ירידת ערך.

ההשוואה בפייסבוק

חברות טכנולוגיה ציבוריות כמו טוויטר, לינקדאין ו-Yelp, שפעם התעלמו על ידי וול סטריט בשל פוטנציאל צמיחת משתמשים והכנסות אינסופי, נבדקו במקום זאת.נפגע על ידי משקיעיםנמאס להם לחכות לצמיחה ולהנמיך את הציפיות שלהם.

זה בא לידי ביטוי בהדרגה גם בשווקים הפרטיים, שבהם עסקים נמדדים בדרך כלל מול עמיתיהם הציבוריים.

טוויטר, למשל, הוערכה בתחילה בעשרות מיליארדים כשהיא הפכה להנפקה, בין השאר משום שהמשקיעים השוו אותה לפייסבוק שכבר הייתה ציבורית, שהייתה שווה אפילו יותר.

גם סנאפצ'ט הושווה לפייסבוק על ידי משקיעים - אבל גם לחברות מדיה באופן רחב יותר, וזו חלק מהסיבה שצופים בתעשייה מאמינים שהערכת השווי שלה נפגעה. חברות התקשורת ככלל ספגו מכות בחודשים האחרונים.

"כאשר אתה מסתכל על פלטפורמות המדיה המתפתחות הללו, משקיע העומד בפני ציבור עשוי להסתכל על מניות המדיה שנסחרו לאחרונה ולהשתמש בזה כנקודת התייחסות ולחשוב שהשווי כעת נמוך יותר", אומר דניאל אוקיף, שותף כללי בחברת ההון סיכון Technology Crossover Ventures. "במציאות, הפלטפורמות המתפתחות הללו הן הסיבה המדויקת לכך שהחברות הציבוריות הללו מושבתות".

פידליטי היא, כמובן, רק משקיע אחד - אבל במקרה הוא משקיע גדול שעזר להנציח את הזינוק בהערכות השווי הפרטיות עם השקעות נכבדות בסטארטאפים של מיליארדי דולרים כמו Pinterest, Blue Apron ואובר.

אנליסטים ומשקיעי הון סיכון רבים צופים סבבי ירידה - גיוס כסף בשווי נמוך יותר מאשר סבב הגיוס האחרון - במשך חודשים, אבל שינוי בחשיבה של חברות כמו Fidelity עשוי להשפיע על השמות הגדולים ביותר בתחום הטכנולוגיה.

ולר, שמודה בהטיה מסוימת כמשקיע בחלק מהעסקים הללו, מאמין שכל שינוי בהערכת השווי של Snapchat או Uber הוא רק זמני הודות למודלים העסקיים "דמוי הפייסבוק" שלהם. אין ספק שהרבה כסף רוכב על כך שהוא צודק.