כן, סטארט-אפים טכנולוגיים, שוק המניות הזה יחתוך גם אתכם

ימי חדי הקרן משתוללים עלולים להסתיים.

מספר הסטארט-אפים הממומנים באופן פרטי עם הערכות שווי של מיליארדי דולרים, חברות שנחשבו פעם נדירות מספיק כדי לזכות במונח "חד קרן", גדל השנה ב-49, או יותר מאחד בשבוע, על פי נתוני CB Insights. Shazam, Blue Apron וקיק זכו כולם לקרני חד-קרן טקסיות בזכות החוזק של העסקים שלהם, אבל גם לפחות בחלקו בגלל שילוב חזק של ריביות נמוכות והגירה רחבה יותר של משקיעים לחברות טכנולוגיה פרטיות וציבוריות.

עם זאת, בימים האחרונים, החששות מחוסר היציבות בשוק של סין, תמחור הנפט ועלייה קרובה בריבית בארה"ב הביאו את השווקים הציבוריים לסחרור וחילקו חלק משווי השוק מחברות טכנולוגיה גדולות כמו פייסבוק, נטפליקס ו תַפּוּחַ.

אם המהפך הפתאומי הזה בשוק יימשך, ייתכן שחלק מהחברים הנוכחיים במועדון החד-קרן יראו את הערכות השווי שלהם נחתכות וייתכן שיהיה קשה יותר להשיג חדי-קרן חדשים.

"תראה אפקט מטפטף שבו לא יהיה אותו קצב או קצב של חדי קרן חדשים שהוכתרו מדי חודש", אומרת דיינה גרייסון, שותפה ב-New Enterprise Associates, שהשקיעה בכמה שמות גדולים של מיליארדי דולרים. חברות כולל Uber, Jet ו- Houzz.

ראה גם:

בעלי הון סיכון ידעו שהיום הזה יגיע במוקדם או במאוחר. אירועי השבוע האחרון רק מעלים את הסבירות שזה יהיה מוקדם יותר.

כמו כולם, משקיעי טכנולוגיה פרטיים ראו את שוק המניות עובר שיא אחד אחרי השני. במשך שנתיים לפחות, הם צפו בהשתאות מסוימת בעוד משקיעים מוסדיים מזרימים כסף לשוק הפרטי, ומניעים סבבי גיוס מרהיבים בהיקף של עשרות ואפילו מאות מיליוני דולרים.

"מספר סבבי הגיוס של 50 מיליון דולר עלה בצורה דרמטית לפני שנתיים. הרבה אנשים תפסו את זה כאות לכך שהדברים לא באמת במצב נורמלי", אומר תומאש טונגוז, איש הון סיכון ב-Redpoint. "אני חושב שכל אחד בפגישת השותף שלהם השבוע הולך לדבר על ההשלכות".

כמה מייסדים נבונים התכוננו לבלתי נמנע על ידיאגירת מזומנים. "זה מצב חסר תקדים היסטורית שאנחנו נמצאים בו עכשיו", אמר סטיוארט באטרפילד, מנכ"ל סלאק וותיק משבר קודמות, ל- Mashable בראיון קודם. הסטארט-אפ שלו גייס יותר מ-300 מיליון דולר, אבל לא הוציא כמעט כלום מהם. "יש לנו עשרות על עשרות שנים של מסלול המראה".

אחרים פשוט גייסו ושרפו כסף, בהנחה שתמיד יוכלו לגייס יותר.

בדיקת מציאות

חצי תריסר בעלי ההון סיכון שדיברנו איתם היו חלוקים ביניהם בשאלה האם השוק הציבורי נמצא כעת על סף תיקון ארוך טווח שמדמם אל השווקים הפרטיים, או צניחה רגעית עקב גורמים חיצוניים כמו סין שעוזבים את שוק הסטארט-אפים שלם יחסית.

ללא קשר, רוב המשקיעים אמרו שהם מטיפים מסר פשוט לסטארט-אפים בתיק שלהם: שימו לב לכמה כסף אתם שורפים.

"אנחנו בהחלט אומרים לחברות שלנו שהן צריכות להיות זהירות בהוצאות שלהן ולראות את השריפה שלהן", אומר סטיב שלאמן, משקיע בשלב מוקדם ב-RRE Ventures. "כולנו צריכים לפעול תחת ההנחה שיהיה קשה יותר לגייס הון בהמשך הדרך".

התופעה של סטארט-אפים בשלבים מוקדמים שמגייסים עשרות מיליונים בהערכות שווי גבוהות תהפוך לנדירה יותר, מכיוון שלאפמן צופה שהמשקיעים הופכים "ממושמעים" יותר באקלים השוק החדש, ומחפשים עוד הוכחות להצלחתה של חברה לפני שהם משקיעים בה כסף.

5/ אם כן, ייתכן שאנו לקראת סוף מחזור שבו צמיחה מוערכת יותר מהרווחיות. זה יכול להיות בנקודת פיתול.- ביל גרלי (@bgurley)21 באוגוסט 2015

הגיע הזמן ליזמים להתחמק, ​​לא לבזבז מזומנים, לא יהיו זמינים בשפע כמו קודם. בנה יתרון, מיקוד.— Nikesh Arora (@nikesharora)21 באוגוסט 2015

לידיעתך, היכולת להישאר פרטית זמן רב יותר (על ידי גיוס $) תלויה לחלוטין בשווקים הציבוריים לשגשוג הטכנולוגיה.- קית' רבואה (@rabois)23 באוגוסט 2015

בית הבורסה לחדי קרן קשישים

אבל הפגיעה האמיתית תהיה בחברות טכנולוגיה בוגרות יותר, שנמצאות בשלב האחרון לפני הנפקה לציבור.

"אם יימשך תיקון במניות הטכנולוגיה הציבוריות, הייתי מצפה שזה ישפיע בעיקר על חברות הטכנולוגיה הפרטיות בשלבים המאוחרים ביותר, יותר מהאמצעים או המוקדמים", אומר סקוט נולאן, שותף ב-Founders Fund. "חברות הטכנולוגיה הפרטיות בשלבים המאוחרים האלה מקושרות יותר בהערכת השווי לחברות הציבוריות".

גרוע מכך: בהתרסקות, הסטארט-אפים הבוגרים הללו עשויים להיאבק למצוא דרך להחזיר את הכסף שהמשקיעים שלהם השקיעו בהם. בין אם הנפקה או מיזוג, ביצוע העסקאות מתפזר לנוכח קריסת שוק.

צנרת ההנפקה, שכבר הייתה חסרת ברק לפני מרחץ הדמים בשוק, עשויה להפוך לשדה מוקשים אם המניות ימשיכו לרדת. ירידת מניות כואבת עבור חברות טכנולוגיה ציבוריות עלולה גם להגביל את היכולת של עסקים כמו פייסבוק או גוגל (אה, אלפבית) לדחוף לרכישות של מיליארדי דולרים.

בצד החיובי, חברות הטכנולוגיה הפרטיות שיושבות על כמויות גדולות של הון פרטי עשויות לאסוף חברות צעירות יותר וכישרונות בפחות אם וכאשר הערכות הסטארט-אפ אכן ייפלו.

המשתנה המרכזי של רבות מהחברות הפרטיות הגדולות יותר, על פי Tunguz של Redpoint, הוא האם קרנות הגידור וקרנות הנאמנות שהזרימו מיליארדים לשוק הסטארט-אפים וזרזו את הצמיחה המהירה בחדי קרן מסתכלות על מגמות השוק ובסופו של דבר "מחליטות שיש טוב יותר מקום מלבד חברות טכנולוגיה להשקעה".

למעשה, שינוי מתון באסטרטגיה כבר בוצע אצל חלק מהמשקיעים המוסדיים לפני השפל האחרון בשוק. אנדרו בויד, ראש שוקי הון גלובליים ב-Fidelity, אמר לי ביוני ש"אחוז העסקאות" שהחברה שלו עושה עם חברות טכנולוגיה "יורד עקב הערכות שווי".

"האם יש עוד חברות שנכנסות שאנחנו מסרבים לא בגלל שהסיכון לא טוב לנו, אלא בגלל שהתשואה לא טובה או בגלל שהמחיר גבוה מדי? כן", אמר בויד קודם לכן. רֵאָיוֹן.

עבורו ועבור עמיתיו ב-Fidelity, העברת חברות טכנולוגיה נוספות לא מדאיגה במיוחד. "אם לא נעשה אף אחד בשנה נתונה", הוא ציין בשלב מסוים בשיחתנו, "זה בסדר גמור".